| RK | 機構 | 2019主要參與項目 |
|---|---|---|
| 1 | 華興資本 | VIPKID、京東健康、壹米滴答、知乎、百布 |
| 2 | 泰和資本 | 同盾科技、車好多、水滴、樹根互聯、圖森未來 |
| 3 | 易凱資本 | 曠視科技、威馬汽車、企鵝杏仁、鼎航醫藥、生鮮傳奇 |
| 4 | 漢能投資 | 網宿科技、秦淮數據、軟通智慧、芯盾時代、樂樂茶 |
| 5 | 光源資本 | 貨拉拉、內外、洋蔥數學、Club Factory、快看 |
| 6 | 凡卓資本 | 旅悅集團、智布互聯、nice、太美醫療科技、怪獸充電 |
| 7 | 高鵠資本 | 馬蜂窩、海拍客、甲乙丙丁網、追一科技、愛奇藝智能 |
| 8 | 投中資本 | CDP集團、能鏈集團、HappyEasyGo、朝聚眼科、大街網 |
| 9 | 方創資本 | 博郡汽車、埃睿迪、英萊科技、云科新能、猛男的炒飯 |
| 10 | 指數資本 | 地上鐵、法大大、ShadowFax、松鼠拼拼、超級猩猩 |
| 11 | 華峰資本 | 天際汽車、車通云、伯坦科技、樂森機器人、澳中電子 |
| 12 | 青桐資本 | 亮豐臺、攜旅信息、樂約健康、粒子狂熱、SIIT |
| 13 | 沖盈資本 | 鯨靈集團、銳錮、小胖熊 |
| 14 | 浩悅資本 | 沛嘉醫療、運世達醫療集團、優仕美地醫療 |
| 15 | 以太創服 | 鄰幾便利店、麥飛科技、碼尚、安聲科技、舞邦 |
| 16 | 穆棉資本 | 久趣英語、虎贊科技、鄰鄰壹、萬物心選 |
| 17 | 清科資本 | 世紀開元、蘇博股份、卡提醫學 |
| 18 | 一葦資本 | 凌空天行、新石器 |
| 19 | 鏈興資本 | MyToken |
| 20 | 漢理豐足 | 熱云數據 |
| 2020《互聯網周刊》&eNet研究院選擇排行 | ||
財務顧問（financial advisor，FA）又稱融資顧問，這里主要是指幫助創業公司提供投融資服務的機構。FA本質上其實是介于創業者與投資機構之間的第三方，面向雙方提供投融資的撮合服務，當然不僅限于私募融資服務，包括合并收購、戰略重組、IPO、定向增發等方面不同機構都各有涉獵。
在早期項目中，FA機構的傭金通常是融資金額的3%-5%，后期的項目融資金額較大，傭金比例也會適當調低。
雙創時代下，一批批FA機構借助著近十年轟轟烈烈的移動互聯網浪潮，斡旋于投資人和創業者間，獲得了前所未有的發展，書寫著一級市場比較波瀾壯闊的時代畫卷。
爆發與退潮
2013年開始，在國家“大眾創業、萬眾創新”的號召下，一方面全國掀起了全民創業熱潮，尋求融資的項目井噴；另一方面市場開始涌進大量熱錢，投資機構如雨后春筍般興起。
投資中國的數據顯示，中國私募投資總額從2014年到2016年，走出了一條急劇向上的曲線，到2016年底，中國私募基金總規模突破十萬億元大關。相比之下，2014年之前漫長的時間中，獲融資的項目總數還不如2014一年的量。FA的業務兩端需求迅速膨脹，很快便造就了FA行業的浮華盛世。
在這一期間，像滴滴收購快的、58收購安居客、58收購趕集、蘑菇街收購美麗說、美團大眾點評的合并等等，絕大多數市場上的大項目幾乎都被華興資本一手包攬，在FA行業內可謂是一家獨大。
隨著2015年末，大批O2O項目泡沫開始破滅，投融資開始遇冷。接著2018年，由于去杠桿、資管新規等政策落地，募資愈發困難，導致投資機構存糧不足，引發市場又一輪寒冬。
為擴充營收，華興資本從天使輪到IPO承銷、兼并收購均有涉獵，遍地開花的同時，也進一步擠壓其余FA業務空間。這些機構為應對這種變化，也在積極創新迭代，出現了兩種轉變方向，一種是互聯網化，一種是精品投行化。
互聯網化很好理解，這些FA將投融資服務拆解為若干環節，每個環節由不同專業人員負責，實行流水線作業。同時，利用APP或公眾號等移動工具，與投資人、創業者保持高頻度互動，搜集、推送項目以及完成面談約見等等，從而力圖將業務流程實現標準化、規模化以及高效化，典型企業有以太創服等。
另外一種情況則偏傳統路線，泰和資本便是其中的佼佼者，由于創始人都有咨詢背景，秉持著“研究導向、重度賦能”的信條，走深耕行業的精品化路線。短短幾年時間，這家FA已成為一級市場中，成立后增速最快、頭部項目最為集中、人均產出最高（10億+）的財務顧問機構，拼多多、51信用卡、作業幫、瓜子二手車等明星公司均是其合作客戶。
何種模式更加適合市場現狀呢？
FA服務的性質決定了其模式
在很多人眼里，FA更像是信息中介，跟其他居間代理無差。但其實FA的服務要更為復雜，每一單案子都是投資人、創業者和自身三方利益的博弈結果。
擁有足夠多且有效的投資機構資源庫往往是FA制勝的關鍵，哪家投資機構手里有彈藥，各家投資機構的偏好如何，如何建立并維護與投資人的長期關系，這些都需要FA機構耗費精力來積累、更新，非一朝一夕之功。尤其是早期創業項目，FA機構還要重點幫助創業者梳理、包裝項目，甚至如咨詢公司一樣入駐創業公司，把商業模式初步跑通，從而方便推薦項目、爭取合理的估值。
目前資金荒情況下，對創業者而言，FA最重要的還是起到了避坑的作用。很多投資基金彈藥不足，簽完TS（投資意向書）后跳票的比比皆是。TS沒有法律效應，但TS一般內含的排他協議卻具法律效應，機構沒錢了可以等募資，創業融資卻不能停，被坑過的創業者可以說數不勝數。這種時候，FA作為更有經驗的第三方，多少可以幫創業者篩選下投資機構、檢查協議中隱含的坑，排除很大一部分雷。
從以上情況就可以看出，FA作為純粹的乙方，對于服務質量是有著極高要求的。而一旦業務規模擴大，這些便無法兼顧；形形色色的項目，也讓整個業務流程標準化變得異常艱難；同時，在創業項目扎堆的情況下，推薦方背書效應開始顯現，這也就意味著FA頭部機構尤其是優質的推薦人，變得愈發吃香。
這些都讓FA機構的互聯網化道路走得不夠順利，從總融資額或者這幾年參與的明星項目上看，都不是很理想，幾年前顛覆行業的口號終究難以實現。反倒是以泰興、光源為代表的精品FA憑借優質的服務質量，一二十人便完成每年上百億的融資額，在近幾年異軍突起，當然如今同樣也面臨著服務質量與規模難以調和的矛盾。
中國的一級市場過往是極具魔幻色彩的，真正懂業務、能看清局勢的投資人或者投資機構極少，絕大多數情況都是這些頭部玩家下注，其他機構跟風押，一個個風口便這么造了起來。這一兩年資本寒冬，2019年基本沒有像樣的風口，這也就督促著投資人與創業者愈發回歸商業本身，關注公司本身業務的造血能力與成長性。這種情況下，對FA的要求也越來越高，深耕行業、做好服務質量才是其核心的競爭壁壘。
關系網的變現
FA核心就在于關系網的變現，是一門時時刻刻要應對多方博弈的生意，面臨規模與服務質量的矛盾，天花板始終在那，這也是很多FA盈利很好但卻無法做大的原因。正因如此，近年來很多老牌FA（如漢理等）也開始轉型做買方，也就是投資機構（VC）。不過，這些年互聯網等行業馬太效應凸顯，并購、投資等趨勢明顯，FA行業需求在，機會也始終在。
FA作為合作伙伴，見證著一家家企業從初創到崛起，也記錄著中國一級市場的繁榮與退潮，橋接著卓越企業與資本戰艦，其服務價值亦于此體現。未來，隨著投資與創業門檻的提高，我們有理由期待更為專業的FA，可以走出中國特色的精品投行路線，為國家金融市場的進一步發展與成熟貢獻自身的力量。這就是從關系網的變現，到思想、理念、信念、友誼、價值觀的變現。路似還很長。
