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在研究上市公司股票的時候，我們常常能看到“公司治理”這個高頻詞匯的出現，對很多人來說，比起市值、分紅情況、財務狀況等，公司治理似乎是評估上市公司情況中不受重視的因素，而實際上，無論對于上市公司本身，還是投資者，好的公司治理都具有重要意義。大多數情況下公司治理主要體現在經營者對企業本身的治理上，如信息披露水平、股東治理、經理層治理、利益相關者治理等維度的治理，通俗講就是治事和治人，實質是為了促進公司整體的健全運作，提高公司價值，實現股東的回報最大化。

良好的公司治理結構可以在一定程度上防止大股東“坑”，防止管理層“坑”，是上市公司長期健康發展、資本市場高質量發展的基礎條件。治理能力的優良也是外界對企業進行風險評估的準則之一，它還可以讓上市公司的商業模式變得更加規范，讓企業進入到一個更加高水平的、更加科學合理的結構之中。

2020年10月5日，國務院發布《關于進一步提高上市公司質量的意見》，把提高上市公司治理水平作為提高上市公司質量的六大舉措之首。2020年12月11日，證監會啟動了上市公司治理專項行動，擬用2年時間，通過公司自查、現場檢查、整改提升3個階段，推動上市公司治理水平全面提升。

誠者，天之道也；思誠者，人之道也   

以信用的高低作為商業社會的運行規則，是現代經濟社會運行必不可少的條件。不管是企業還是個人，信用都需要長時間的積累，它雖然看不到也摸不著，但它已然成為了一筆可以衡量的財富，高信用意味著更可靠。如何證明自己是擁有高信用值的、受人尊敬的、可信賴的？上市公司的信披考核給出了部分答案。

信息披露工作考核也就是信批考評是證券交易所對所有上市公司信息披露質量、現金分紅承諾、公平信息披露等工作的監控和考核，它可以督促上市公司、股東及相關信息披露義務人真實、準確、完整、及時、公平地披露信息，還可以推動上市公司樹立一種積極回報投資者的意識，提高上市公司質量。

證券交易所在信披考核過程中重點關注上市企業在重大事項、季報、年報等信息披露時的準確性，我國深交所從2001年開始對上市公司進行考評，上交所也從2013年開始實行信批考核制度，這兩家證券交易所每一年都會對所有上市公司進行信披考核，將考核質量從高到低分為A、B、C、D四個等級，考核為A的企業信譽指數將會得到提高，反之則會降低。

我國在2018年修訂后的《上市公司治理準則》提出“創新、協調、綠色、開發、共享”的發展理念，確立了環境、社會責任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架。2020年9月深交所發布《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法(2020年修訂)》，辦法首次將環境、社會責任和公司治理（ESG）列入，對企業的可持續發展提出了更高的要求。

據亞洲公司治理協會調查，中國A股上市公司在過去的兩年里，公司治理得分從36%上升到了51%，排名也從第十上升到了第九，但這樣的名次與中國作為全球第二大經濟體的規模還完全不能匹配，我國上市公司治理水平仍有很長的路要走。

從企業家精神到飛輪效應

2018年，馬斯克兒戲般地在社交網絡上宣布了私有化特斯拉的計劃，兩周后又改口放棄，這件事的風波還沒有過去，就在個人視頻直播里抽起了大麻。宣布私有化之初，特斯拉股價大漲10.99%，但之后一個月內隨著馬斯克個人的丑聞股價一路下跌，還有公司多位核心成員的離職，讓特斯拉在2018年9月7日當天統計的公司市值縮水229億美元。

外界對于馬斯克的評價往往趨于兩個極端。一端是認為他是一位極富創造力的企業家，大可不必在意眼中只有“利潤”的投資者目光，馬斯克本人也如此自視，在一封題為《請不要在意股價》的公司內部郵件里，馬斯克對員工寫道：我在Twitter上開的玩笑，你們不要當真。真正重要的是我們作為一家公司的實際執行力和運營效率。另一個極端是認為他是個夸夸奇談的自大狂，對其不尊重投資者情感的態度嗤之以鼻，同支持者一樣，反對馬斯克者同樣能找出一系列理由討伐之。

兩種態度反映了公司治理中企業家精神第一還是投資人意愿第一的問題，如經濟學家張維迎認為，主流的公司治理理論假定每一個人是同樣的聰明和理性，公司治理面臨的問題就是投資者與經理人之間的利益沖突問題，解決問題的辦法就是按照經濟學的委托-代理理論，設計最優的激勵機制和約束機制，解決經理人的“道德風險”。但這種制度設計導致“商業公司變成一個準官僚機構，結果是嚴重抑制了企業家精神。”因此，平衡資本家、投資人和企業家的關系是公司治理的永久主題。

另一方面，公司治理也不應該給企業家精神過高的估計，甚至要避免將企業家精神妖魔化可能導致的對公司治理方向的誤判?！痘鶚I長青》作者詹姆斯·柯林斯、杰里·波拉斯研究發現，那些高瞻遠矚的企業，并不是靠魅力型偉大領袖，而是靠務實的理想主義追求、優秀的企業文化、非凡的目標等一系列公司組織進化系統實現的。因此，我們應重視企業家精神的價值創造力，但也要提防其破壞性，如何構建出自動飛速運轉的企業，而不是某個或某些人才能正常運轉的企業，是更需要關注的地方。

結語

當前，我國正在致力于建設一個更高質量的證券市場，一個與我國經濟總量、結構優化和人均收入水平相適應的，與現代經濟體系和市場體制相匹配的證券市場，這就需要有一個相當數量的優質上市公司群體。對上市企業來說，誠實、完整、詳盡、可靠的信息披露是最基本的條件，同時提升治理準則，促進企業內因的循環動力，并且以提高企業違法違規或違背公序良俗的成本作為警示，才能從根本上保證上市公司發展的可持續性。

無論是“股東中心主義”的公司治理，還是“董事會中心主義”的公司治理，都應考慮人性的局限，更應重視人性的無限。